K8（凯发中国）凯发-天生赢家·一触即发

　　本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深300指数-3.77%，其中机械设备板块-4.78%，申万一级行业排名13/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+4.80%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值-4.73%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程器件+5.48%，工程整机-3.17%，金属制品-3.65%；回调幅度前三子板块为：磨具磨料-8.86%，机床工具-7.17%，其他自动化-7.14%。

　　人形机器人：头部供应链企业通过提前布局专线化、全球化制造体系并加速绑定核心客户，产业进入更具确定性的产能筹备与订单落地期。1）蓝思智能机器人永安园区正式启用，公司实现从新材料研发、核心部件制造到整机组装全流程贯通，并形成“长沙总部+越南/泰国”协同的全球制造体系，海外产能主要面向北美市场供货。公司规划自2026年起实现核心部件与整机组装规模翻番，2027年人形机器人与四足机器人出货量有望跻身全球前列。2）长盈精密披露，25H1已有两家海外品牌贡献约3500万元收入；2025年初至8月底，公司累计交付人形机器人传动件与结构件价值已超8000万元，产品从灵巧手小尺寸传动件逐步延伸至大尺寸核心部件。25Q4海外新订单持续加速，公司同步推进产能扩张。国内方面，已与超30家本土人形机器人品牌完成对接，相关收入预计自26Q1起随发货逐季释放。

　　半导体设备：在光刻关键配套环节，国产半导体设备正从单点突破向更高精度、更完整工艺路径延伸，产业链的覆盖度与量产验证进度持续提升。1）赛微电子拟以不超过6,000万元入股芯东来（持股不超11%），布局成熟工艺光刻机再造、自研整机及零配件生态，芯东来计划2025年完成首型号集成测试并进入Fab验证，2026年实现量产。2）中科飞测首台晶圆平坦度量测设备已出货HBM客户，能够覆盖≥96层3DNAND、≤1Xnm逻辑、DRAM与HBM的全流程质量监控需求，国产量测设备在先进制程核心工艺控制环节持续验证。3）盛美上海交付首台UltraLithBK光刻胶固化设备，凭借领先的紫外固化与温控均匀性技术，确保光刻胶在整片晶圆上均匀硬化。

　　可控核聚变：等离子体所、聚变新能近期密集发布采购项目，磁体集成、低温加载与成套设备有望进入集中采购与装配。本轮采购中低温超导（Nb? Sn）与高温超导（REBCO）并行推进：1）ITER级Nb3Sn超导线）REBCO超导带材总量290km，用于高温超导CS高场线万元。Nb? Sn主要面向低温超导TF/CS等主磁体线圈，而REBCO则在高场、小型化方向具备战略价值。

　　投资建议：1）头部机器人整机厂商加速推进产品降本与渠道拓展，商业化落地节奏加快，建议关注核心零部件配套企业【中大力德】【鸣志电器】【德昌电机控股】；2）我们建议重点关注薄膜沉积与存储测试链条的国产设备供应商：【微导纳米】【精智达】【长川科技】;3）

　　可控核聚变工程产业链中，钨材料、温控系统等方向有望伴随ITER、BEST等反应堆工程推进而持续受益，我们建议关注【厦门钨业】【杭氧股份】。

　　风险提示：宏观环境波动风险、终端需求传导压力、供应链稳定与技术迭代挑战、市场估值波动等。

　　证券之星估值分析提示德昌电机控股行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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　　证券之星估值分析提示赛微电子行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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